10月27日下午，教育部人文社会科学重点研究基地——厦门大学宏观经济研究中心双周Seminar本学期第三讲在经济楼D236如期进行，中心王燕武副教授汇报了其近期研究，探讨了存货投资是经济波动的缓冲器抑或加速器的问题。Seminar由中心余长林副教授主持。
王燕武老师首先回顾了存货投资与经济波动的相关经典论述和较近期的前沿文献。已有实证研究均表明，存货投资是宏观经济波动的重要动因，以GDP中相对较低的占比解释了至少20%以上的经济波动；然而，又如Blinder and Maccini（1991）所指出，这一点虽然成为了宏观经济学家的共识，却周期性地得不到足够多的重视。对于存货投资与经济波动之间的联系，既有文献主要分为两派观点，或认为存货投资具有顺周期性，或认为存货投资可以平抑经济波动。王燕武老师将两派观点纳入一个相容的框架内，提出：这种差异化的认识或与经济冲击的来源不同有关。换言之，企业根据一个一致的原则决定存货投资，但这种决策供给冲击下体现为顺周期，在需求冲击下体现为逆周期。
为了更具体地说明上述机制，王燕武老师构建了相应的DSGE模型，通过对照刻画与不刻画企业存货投资行为的模型在不同来源冲击下的表现，证明和诠释上述观点。校准后，带有或不带有存货投资的模型对于不同来源冲击体现出差异化的反应。例如，在面对正向技术冲击时，存货模型中的企业将即时扩大生产、增加囤货以“收割红利”，给总产出带来较无存货模型更大的冲击。而在面对需求冲击时，存货模型中的企业能够通过已有储备的缓冲应对需求变动，从而静观其变、审慎决策，避免了产出剧烈波动。最后，面对混合多种不同来源的综合冲击时，存货模型反应出更稳定的响应特征。此外，对冲击的方差分解表明，利率冲击是中国经济周期的主要波动源。
存货投资总体上对中国经济周期波动主要起到缓冲器的作用，这意味着近年来中国经济的主要波动因素是来自需求层面的，王燕武老师据此指出了相应的政策建议。王燕武老师的研究论证翔实、章法整饬，技术细节与宏观经济思维结合紧密。讲座结束后，在座师生纷纷就自己感兴趣的方面与王燕武老师展开交流，气氛活跃。
（宏观经济研究中心 吴华坤）