近日，经济学科牛霖琳副教授、陈国进教授与WISE2013级博士生洪智武合作的题为“地方政府债务隐忧及其风险传导——基于国债收益率与城投债利差的分析”的学术论文发表在《经济研究》2016年第11期。
2008年全球金融危机后，中国政府的大规模财政刺激计划推助了地方政府债务融资的激增，地方债务风险不断暴露，对中国财政和金融系统性风险的影响受到关注。文章使用5年期城投债与国债的利差作为地方政府性债务风险的市场化代表因子，采用无套利Nelson-Siegel利率期限结构扩展模型，在保证各期限国债定价一致性的基础上，对2009年至2014年间国债收益率曲线和城投债利差的周数据联合建模，研究两者的联合动态与风险传导机制。实证结果表明，城投债风险通过两个渠道影响国债收益率：一是“避风港效应”，当城投债风险上升时，作为较安全资产的国债价格被推升、中短期预期收益率下降；二是“补偿效应”，城投债风险可能引致系统性风险，增加国债收益率中的风险溢价。样本期内“避风港效应”强于“补偿效应”。本文的结构性建模思路为即时有效的地方政府性债务风险预警和防范机制的建立提供了参考。
牛霖琳，意大利博科尼大学经济学博士，厦门大学王亚南经济研究院副教授、副院长、博士生导师，研究领域为宏观金融、应用计量与国际经济学等。国家自然科学基金项目主持人，论文发表于Journal of Econometrics、Journal of Comparative Economics、Journal of Forecasting、Pacific Economic Review等学术期刊。
洪智武，本科毕业于同济大学数学系数学与应用数学专业，WISE 2013级博士生，曾先后获得欧盟伊拉斯莫斯奖学金项目、国家留学基金委员会资助，赴比利时安特卫普大学、意大利巴里大学、德国洪堡大学等欧洲高校交流学习，并获得多次研究生国家奖学金。论文发表在Economic Modelling、Quantitative Finance 等学术期刊上。
陈国进，厦门大学金融学博士，日本东京大学博士后，厦门大学经济学院金融系与王亚南经济研究院教授、博士生导师，教育部新世纪优秀人才，“闽江学者”特聘教授，研究领域为资产定价、金融计量经济学、行为金融。国家自然科学基金项目主持人，论文发表在China Economic Review、《经济研究》、《世界经济》、《金融研究》和《管理科学学报》等学术期刊上。
WISE许有淑 SOE刘晨宇